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锌进口量高于同期水平,海德鲁氧化铝禁令维持

日期:2018-11-09来源:FeiJiu网浏览数:

锌:

 

现货方面,LME锌现货升水47.5美元/吨,前一交易日升水40.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交21840-22330元/吨,0#普通对1811合约报升水140-180元/吨;广东0#锌主流成交于21710-21850元/吨,粤市较沪市贴水100元/吨附近,较昨日扩大了40元/吨。对沪锌1812合约升水420-460元/吨附近,升水较昨日扩大了30元/吨。下游因生产需要,仍有需求,成交相对顺畅,今日成交货量较昨日变化不大。

 

库存方面,11月08日LME锌库存减少0.07 万吨至 13.36 万吨,注销仓单占比下滑至 24.63 %。根据我的有色,11月05日锌锭库存13.67 万吨,较上周五减少0.39 万吨。镀锌库存 101.63 万吨,较上周增加 0.42 万吨。

 

观点:海关恢复公布进出口数据,截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,符合市场预期。年初至今由于内外锌矿的结构性供给,基本面维持内强外弱,锌锭进口窗口分别在6月,8月和9月曾开启。供应方面,以当前锌价以及锌矿TC算,冶炼企业盈利水平略有缩窄,但10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求,预计11月份锌锭产量将继续恢复,此外近期LME锌现货升水回落,进口亏损收窄,进口窗口再度濒临开启,或吸引进口套利商入市操作,国内市场供给宽松预期增加。中线看,随着锌矿的释放,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

 

铝:

 

现货方面,LME铝现货贴水13.75美元/吨,前一交易日为贴水15.5美元/吨。根据SMM,上海成交集中13890~13900元/吨,对当月贴水40~贴30元/吨,市场上贸易商出货依旧积极,中间商收货意愿大大提升,部分大户收货行为明显,市场主流成交价相较昨日提高,下游接货平平,整体成交尚可。

 

库存方面,11月08日LME铝锭库存增加0.14 万吨至 105.50 万吨,11月08日,国内铝锭社会库存较上周一减少0.9万吨至141万吨。

 

观点:巴西法官宣布维持海德鲁公司禁令,伦铝受此提振震荡上行。国内方面,当前铝价远低于行业平均成本,且成本仍在小幅上移,因此由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加。根据最新消息,甘肃连城铝厂由于电价未达成协议决定继续减产产能22万吨,因此国内也应声上行。但当前电解铝新增产能仍多于减产产能,且库存仍有141万吨,因此即便当前维持去库状态,但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100多万吨的库存快速减少,以及下游逐渐进入季节性淡季,铝价预计仍维持偏弱震荡。

 

考虑到山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价,如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加,预计铝价将止跌反弹,因此除去供暖季支撑外看,预计底部仍有支撑,但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面,动态来看,电解铝四季度新增投产较为集中,施压铝价,但如果价格再度下跌,或影响新增产能的释放速度。

 

策略:中性,短期空单减持,关注13800-13900阻力位的有效性。套利:跨市反套头寸继续持有。

 

风险点:宏观风险。

 

单位:元/吨 带*为含税价

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